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从工业富联(富士康)上市和CDR新规看国家的战略意图

时间:2018-7-11 19:02:46   作者:admin   来源:www.512hh.com   阅读:71   评论:0

原标题:从工业富联(富士康)上市和CDR新规看国家的战略意图

作者:老邓的财经茶馆

最近口水消息不少,什么崔永元、范冰冰、冯小刚之类,其实更大的事情是6月6~7日的高考,6月8日工业富联(就是富士康)上市,6月14日世界杯开幕(据说大概率股市会跌),6月15日美国公布对中国500亿美元征收25%关税的产品清单,然后是美联储的议息会议。

更重要的,是中美贸易战愈演愈烈。而且对抗措施早已不限于贸易,而是越发蔓延到其他领域……

什么领域,这里就不多说了。本文的重点是工业富联6月8日上市,已经募资271.20亿元,成为2015年以来全球TMT(电信、媒体和科技)行业规模最大的IPO。

郭台铭要乐开花了。

从工业富联(富士康)上市和CDR新规看国家的战略意图

我在之前的文章分析过,我国拉富士康在A股上市,是想留住这个产业链,巨头们别都跑到美国了,要和美国争实体经济的话语权。顺便拉拢台湾的一些势力,跟着大哥有肉吃。

所以工业富联(富士康)从提出申请到过会,只用了一个月时间。大概管理层也觉得有点快,压住了节奏,但是仅仅两个月之后,在5月下旬还是IPO了。5月27日晚间,公司披露网上中签结果,中签号码共有1006101个,每个中签号码只能认购1000股,中签率为0.342%。由此可知散户众多,完全可以和当年的中石油相比。公司还说,A股股票将于6月8日在上交所上市交易,总股本为196.95亿股,证券简称为“工业富联”,证券代码为“601138”。发行价格是13.77元,动态市盈率17.09倍,本次公开发行19.695亿股,占总股本的10%,总募资额为271.2亿元。

与此同时,工业富联披露了2018年一季报:一季度实现营业收入776.95亿元,同比增长19.78%;归属于母公司股东的净利润26.53亿元,同比增长4.53%。此外,公司预计2018年上半年营业收入约1460.6亿元至1545.8亿元,同比增幅约6.8%至13.1%;净利润53.8亿元至56亿元,同比增幅0.9%至5.1%。

这样的情况,上市之后会怎么走呢?

从工业富联(富士康)上市和CDR新规看国家的战略意图

早有吹鼓手出来鼓劲了。比如有一篇《工业富联:今日登陆上交所 一签收益有望达两万》的文章,对其做了如下估值分析:

从工业富联(富士康)上市和CDR新规看国家的战略意图

此前,有分析师预计工业富联上市后目标估值区间为2018年市盈率16-20倍,对应目标价区间为13.6-17.0元。不过,结合近期的炒新热潮来看,新上市的同样为独角兽公司的药明康德(603259)已经收获连续14个涨停板(邓元杰注:实为15个,如果加上首日涨40%多,应该19个)、股价突破百元,不排除工业富联短期股价表现超过分析师预期的可能。

工业富联在招股书中表示,公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”,截至5月25日,该行业最近一个月平均静态市盈率在40倍左右。由此计算,该股上市后股价有望涨至30元以上,即连续收出6个或以上涨停板,如果收获6个涨停板,则单签收益有望接近两万元。

吹,继续吹!也不想想那些小盘股是多少市值,而工业富联呢?

1、哪怕按13.77元的价格上市,市值就是2712亿元,完全是大盘股。比已经15个涨停的药明康德的巅峰市值1444亿元,还要高一倍。

2、以工业富联的业务来看,就是制造业。那么就应该按制造业的估值,参照台湾的鸿海精密,市盈率也就10左右。哪怕A股人傻钱多有溢价,15倍差不多了。如果是15倍的话,也就13元左右。上市即破发,不是没有可能。

但好像也不应该这么悲观?因为上市时已经战略配售5.908亿股,每股13.77元,各路巨头的买入资金约81.35亿元,其中不乏国字号机构。比如,上海国投(协力发展股权投资基金合伙企业)获得的配股数最多,到达7254.9万股,中央汇金5809.7万股,中国国有企业结构调整基金3409.4万股,上述战投持股50%锁定12个月,50%锁定18个月。此外,中国人寿、东方明珠等也大笔参与配售。

BAT也进来了,各得2178.6万股,股票锁定期36个月。

但看看各路机构的锁定期,好像又不能这么乐观?因为这架势是让国家队先走,BAT殿后。而BAT,在之前入股中国联通时,已经当过一次冤大头了。

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看看上面中国联通(600050)的日k线,BAT们已经亏了大约1/3。而在联通定向增发停牌之前,股价已经从2016年的4元涨了一倍多。看到BAT参与增发的消息,估计无数散户纷纷在8元以上买入,后来又会不断补仓“超底”,早已深套其中了吧。如果说这不是事先得到消息的主力布的一个局,恐怕很难让人相信。

回到工业富联。锁定期最长的还不是BAT,而是义乌和谐锦弘股权投资合伙企业的48个月,它与BAT一样获得2178.6万股。该企业貌似是IDG资本领头,但由义乌市金融控股有限公司持有74.98%份额。

义乌市金融控股有限公司,注册资本10.65亿元,100%的地方国资企业。

看来,为了让BAT不至于面子上太挂不住,这次是地方国资断后。

令人奇怪的人,不知道是不是给这次巨量IPO拆台,证监会6月6日发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》,可谓意义重大。

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这个《管理办法》是什么意思呢?邓元杰给大家解释一下。

这里所谓的“存托凭证”(CDR),是指外国公司的股票为了在我国流通,就把其一定数额的股票,委托给我国的某一中间机构(银行、券商等)托管,由托管机构在我国发行代表该股份的存托凭证,之后,这些存托凭证便开始在我国的证券交易所或柜台市场交易。

也就是说,这里的“存托凭证”可以看成经过一些手续转到我国销售的外国股票。当然,证监会肯定会设置门槛(比如要求外国的上市公司有一定质量),保护投资者权益的。但我国投资者买入之后,需要至少锁定半年。

所以,初看这个《管理办法》的本质,是让一些外国上市公司的股份在国内上市,抽国内的资金,抽国内的血。

难道管理层要打压股市?尤其是在工业富联等巨无霸要陆续上市的时候?所以我对这个《管理办法》,表示大惑不解。

但如果仔细分析,发现并非如此。我们从更长远的角度去理解这个《管理办法》,会体现出两个意思。

第一个意思是:希望中国股市的估值和国外拉平,一些股票必须大幅提升!

道理也不难讲清楚。比如,我是说比如,美国谷歌公司在国内发行CDR,目前谷歌的市盈率是41,那么A股中的网络公司是否可类似估值?以后百度如果回归A股,是否可类似估值呢?

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那么好了,现在美股的平均市盈率是多少?

截至到6月6日,美股的平均市盈率是22.6倍。

而A股的平均市盈率,又是多少呢?

现在,沪市的平均市盈率是15.22,是2008年1664点的水平;深市平均市盈率是27.78,也比2016年1月底沪指2638点时的40.5倍降低了28%。中小板的市盈率也降低了很多,目前是32.72倍,比2016年1月下降了30%。创业板最高,目前为43.86,但同样比2016年1月底下降了35%左右。

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相比之下,沪深300的平均市盈率是23.12,上证50最低:12.49。

如果,美股的平均市盈率是22.6,巨无霸谷歌在美股都能有41倍的市盈率,那么中国的股市不算高估吧?我国的上证50,是不是更加大幅低估了呢?

没有比较就没有伤害。引入外国股票尤其是美股,和国内的股票比比吧。

邓元杰顺便列出美国五大科技股6月6日收盘后的市盈率:Facebook 54.83,亚马逊346.07,苹果23.29,微软48.12,谷歌41.14。如果市值已经万亿美元的苹果都能有23倍市盈率,如果连失去想象力的微软都能有48倍的市盈率,和它们相比,只要我国的大量中小盘股不造假,只要有一定成长性,是不是低估了呢?

看来,证监会发布CDR《管理办法》,是在为A股造势啊。尤其是像上证50、一些估值已经不高的中小盘高科技股,是不是有大幅上涨的可能呢?

第二个意思是:深入国外尤其是美国股市,为一些国内资金找出口!

请注意,这里的“找出口”,不是说国内股市不行,资金要出逃。而是说,大资金要尽量脚踏两只船,“东方不亮西方亮”。尤其是在贸易战背景下,一定要在经济和金融上尽量和美国“剪不断、理还乱”。这么做可以从三方面来解读:

(1)从正面意义上说,要分享美国经济发展的成果。

(2)从其他意义上说,要让更多的西方人为我们说话,尽量让美国等西方国家投鼠忌器。

(3)从负面意义上说,为了进一步加强中美之间的经济、金融联系,用我们的钱撑住美国股市,用CDR为美股接盘,也在所不惜!

当然,目前才刚刚开始,实际效果会很有限。但如果国家大力推行,效果估计会非常显著。

分析到这里,中国股市的中短期未来,还用想吗?

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为了体现这两个意图,还有三大措施在配合:

第一,外资通过各种渠道不断进入A股。我在《金正恩已经被特朗普拿住了,大国也将转向!》中说过,最近两年外资一直在不断进入A股,其中5月份除了一天是流出,其他所有交易日都是流入!

进入6月份以来,外资仍然在持续流入A股。《上海证券报》6月6日头版报道:6月1、4、5三个交易日,MSCI效应引得海外资金再次流入A股120亿元。

第二,6只以战略配售独角兽企业为主的创新型公募基金即将获批,最快将于下周一开始获准发售。每只基金的发行上限为500亿元,因此一共3000亿元,目前上报该类产品的基金公司均在全力以赴达到这一发行目标。

这是过去20年来,基金业的首批“战略配售”,意义十分重大。至少对于巨无霸的上市,证监会已经做了准备。

第三,6月6日央行开展MLF操作4630亿元,对冲到期后,投放中长期资金2035亿元。

从工业富联(富士康)上市和CDR新规看国家的战略意图

截止到5月末,央行的PSL余额为31247亿元,SLF余额为227.6亿元;截止到6月6日,MLF余额为42205亿元,逆回购7300亿元。由此可见,MLF是央行释放流动性的主要工具,由此可以判断,央行很可能不久就要降准。

虽然有些分析人士不认可这个结论,比如根据这次MLF的利率比过去提高了0.05%,就认为货币政策还是“中性”,短期不会降准,但我认为并非如此。提高利率当然是一种态度,但更重要的是为了迎接6月中旬的美联储会议(可能提高利率)。

适当提高利率,主要是为了应对人民币贬值的压力,以及防止一些企业能借到低成本资金,在各路市场恶炒。一定要看到大方向:哪怕再提高几次0.05%,我们的去杠杆已经结束,现在正进入货币放松期!

当所有这些现象、这些事实结合在一起,A股的中短期未来,怎么走还不是显然想吗?

做好股市,在经济、金融方面和美国等西方国家建立更紧密的联系,就是国家的战略意图!

如果这种分析成立的话,国家在很多方面和美国将会怎样,也能很大概率地推断出来,但这超过了本文的范围,以后再说。

关于股市的未来,自从2月份我正式得出“去杠杆已经基本结束了”的结论以来,我始终看好,这个态度始终如一!只是我没有料到中美贸易战来得如此之快之猛(虽然我对中美关系的长远未来早已不乐观),导致2月初的股灾以来,股市始终在低位震荡而起不来,貌似十分衰弱。但是,从我国的各种努力来看,只要中美关系不至于恶化到兵戎相见的地步(现在来看还比较远),股市迟早会起来。看看估值,看看我们的努力,看看人民币贬值的速度,这个结论是很显然的!

由此来看,工业富联上市后不仅不一定破发,甚至有可能好几个涨停呢?

哈哈哈哈!还是让工业富联的走势,来验证A股的未来,验证我的分析吧!

来源:老邓的财经茶馆


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